灰熊做空蔚来报告
研究报告
- Grizzly Research
6 月 28 日,做空机构灰熊(Grizzly Research)发布报告称,蔚来通过 会计手段夸大了收入和净利润率。报告同时披露了蔚来高管的一些隐 秘交易及复杂的关系网。以下为报告节选:
今天,我们将揭示在纽约证券交易所上市的蔚来(NIO.N)的一项大 胆计划。蔚来很可能利用一个未合并的关联方,以虚增收入,夸大盈 利能力。
据推测,因为这些出色的经营业绩,散户投资者对蔚来的股票进行了 竞价。自 2020 年以来>450%,使其成为中国最有价值的电动车公司 之一。 请允许我们向您介绍武汉蔚能(“蔚能”),这一的差异制造者,帮助蔚 来超过了华尔街的增长和盈利预期。
2020 年底,蔚来和一个投资者财团成立了蔚能。作为未合并的关联方, 蔚能为蔚来创造了数十亿的收入。 表面上,这种快速增长令人印象深刻。但我们的调查发现,蔚来自从 建立蔚能以来,业绩可疑地超越了预期。
我们认为,对蔚能的销售,使蔚来的收入和净利润,分别虚增约 10% 和 95%。具体而言,我们发现,2021 财年蔚来的盈利增长中,至少 有 60%由蔚能贡献。
蔚来将收取月度订阅费的负担转移给蔚能,从而加速了收入增长。蔚 能允许蔚来立即确认他们出售的电池的收入,而不是在订阅期(约 7 年)确认收入。通过这种安排,我们认为蔚来已经预知提前 7 年的收 入。
理应在订阅期(约 7 年内)逐步确认的收入,却在蔚来向蔚能销售电 池完成后,立即确认了。通过这一安排,我们认为,蔚来提前 7 年虚 增了收入。
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